君融财富管理研究院  张燕

　　封闭式基金投资价值凸显

　　相对于开放式基金净值大幅缩水，封闭式基金08年的表现可谓取得压倒性的胜利，数据显示， 08年封闭式基金净值平均下跌47.58%，表现明显强于股票型（跌53.09%）、混合型（跌48.69%）开放式基金。其中基金丰和、基金兴华和基金安顺业绩最好，净值跌幅在40%以内，名列封闭式基金净值表现前三名。而二级市场上，封闭式基金的价格总体平均下跌了45.19%，跌幅低于同期主要股指，也低于其净值缩水幅度，显示了封基较强的抗跌性。华夏旗下的兴华、易方达旗下的科瑞和嘉实旗下的丰和等基金的价格最为抗跌，跌幅分别为28.64%、34.87%、34.98%。

　　由于封基具有规模不大且固定的特征，加上高折价率形成的橡皮艇的保护作用，使得封基的投资价值在震荡市场表现无疑。一方面，封基由于投资稳定，基金经理在出现高回报投资机会时，可以根据需要，融入资金进行投资操作，利用财务杠杆的作用提高基金的收益率。另外在仓位的控制上，封基不必留存现金以应付赎回，因此仓位的控制可以更加随意，这些都能帮助封基获得更大的收益。另一方面，封基也显现出优质中小盘股的特征。2015 年以前到期的封基市值不足180 亿元，该批基金已经显露出小盘股特征，结合其资产状况，可将之喻为优质中小市值股票。所以持有封基将是09年基金投资的重点之一。

　　从封基的选择来看，建议从折价率、分红预期和基金历史业绩角度来选择适当的基金。折价率是封闭式基金的一大特色，折价率越高的基金意味着付出的成本就越低。截至到09年2月8日，封基的平均折价率达到19.88%，高于平均值的封基有20只，其中基金景福、基金金鑫、基金银丰、基金普丰、基金同盛的折价率最高。而从分红预期来看，08年封闭式基金可实施的分红所剩无几。截至08年12月31日，净值在1元以上的封基只有10只，全年实现正收益的封基只有9只，同时满足上述两种条件的只有7只，因此，分红预期不构成09年封基选择的主要考虑因素。另外从选股能力和仓位上看，封闭式基金在08年四季度小有增仓，增加了机械、仪器、仪表、医疗、生物药品、房地产、建筑、电气、煤气等行业的持仓量。加上历史业绩的考虑。建议投资者关注基金同益、基金汉兴、基金科瑞、基金裕隆。

　　定期定投仍是09年基金投资策略的上选

　　09年市场的震荡格局使得定期定投的方式成为的基金投资上选，因为震荡市是最适合定期定投熨平成本，追求更高的收益。加上定投所强调的长期投资、强制储蓄的理念，使得定期定投成为一种长期投资者、“懒人”投资者的首选。因此，定期定投仍是09年基金投资策略的上选。

　　总体上讲，09年的市场将呈现出比08年活跃的气氛，也会比08年单边下行的态势好很多，因此，从09年的基金投资来讲，主要要抓住大势，适当调整基金类型和配比，相信09年的基民会有不错的收获。

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