十年磨一剑，千呼万唤的创业板年内推出已是板上钉钉的事了。新的就是美的，创业板有望集万千“宠爱”于一身。市场担忧，创业板的推出将分流主板和中小板资金，从而产生不利影响。

　　创业板不会冲击主板

　　从市场的容量来看，在一定时期内，创业板市值很小，不会分流主板市场太多资金。当前我国股票市值达到20万亿，且一半处于全流通状态，也就是流通市值达到10万亿。即便是创业板每年上市的公司达到500家，按每家公司融资2亿元计算，每年创业板的融资金额也只有1000亿元。也就是说，创业板一年的扩容不及主板市场一只超级大盘蓝筹股的发行上市。所以创业板的融资需求量占主板市场新增筹资额的比例不高，对主板市场存量资金的影响较小。

　　当前央行继续采取适度宽松的货币政策，货币供给量快速增长，市场流动性充足。总体的流动性充足，创业板可以吸收的流动性有限。

　　今年上半年中国股市上涨62.5%，一改2008年市场的颓势。伴随着宏观经济的恢复和企业业绩转暖的预期，市场投资者信息恢复。这一点可以从主板市场的IPO申购可以清晰地看出。所以在市场投资者信心不断恢复的情况下，投资者投资主板和创业板的情绪会不断高涨，创业板对主板的资金分流作用有限。

　　创业板和主板两个市场定位各有所侧重，并不存在此消彼长的问题。主板的定位是发展蓝筹股市场，服务于国内各行各业处于龙头地位、对国民经济的稳定发展起决定性作用的企业；而创业板市场将定位于自主创新能力强、有成长潜力的中小企业，通过灵活的交易机制和激励机制，促进企业快速成长，进而提高我国资本市场在建设创新性国家和促进产业升级中的作用。因此创业板和主板的良性竞争体现的是对技术、管理和制度的竞争，而不是上市资源和资金上的竞争。

　　资金将从中小板分流

　　首先，创业板有差别优势。中小板主要面向已符合现有上市标准、成长性好、科技含量较高、行业覆盖面较广的各类公司。而创业板市场是主要面向符合新规定的发行条件、但尚未达到现有上市标准的成长型、科技型以及创新型企业。所以创业板的要求更低，满足上市条件的公司比中小板更多，资金势必会从中小板流入创业板

　　其次，创业板在交易制度上有优势。中小板在发行审核、交易制度等方面与主板一致，只不过在股本规模上有所区别。创业板在注重风险防范的基础上，结合创业板公司的平均规模小、经营不够稳定、部分科技型公司对核心技术依赖程度高的特点。在发行审核制度、公司监管制度、特别是交易制度设计方面进行了更加市场化的探索和创新，以适应创业板企业的特点和实际需求。

　　再次，创业板上市公司规模小，创业板的新定位，也使得创业板股票的股价定位要比中小板股票来得丰富，震荡更大。这样，会使得原来在中小板中运作的风险偏好型资金流向创业板中运作。

　　创业板的推出将成为市场的兴奋点，与中小板的资金争夺战中会占据优势，一部分原先偏好于中小板的资金会转而投向创业板。如果创业板规模更大，对中小板的资金分流将更加明显。

　　作者：深圳君融财富管理研究院 熊德超

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