截至4月28日，今年以来沪指上涨33.27%，基金一季度大赚2961亿。持续反弹之后，基金将如何备战5月？德圣基金首席分析师江赛春在接受《华夏时报》记者采访时表示：“5月基金投资策略应该由进攻转向稳健。过去的投资主线发生变化，5月的投资配置风格会转变一下，二季度市场不如一季度乐观。蓝筹是5月结构调整的方向，因为蓝筹比较安全，在防御性较好的基础上，也不排除有好的投资机会。5月整体建议投资者配置中等仓位。”

　　经济可能二次探底

　　据天相投顾统计，一季度宏观经济数据超预期，使得偏股型基金一季度加仓9%应对反弹。本周一，国务院副总理王岐山一语“全球经济衰退尚未见底，形势依然严峻”，引起了投资者的关注，接受采访的基金经理也一致对5月份比较谨慎，认为二季度宏观经济可能再次探底。

　　上海一位公募基金经理在接受《华夏时报》记者采访时表示：“5月份，整体上我会谨慎一点，我管理的新基金在建仓时，会谨慎寻找相对确定的投资。因为一季度各项指标向好，我担心5月份宏观数据不会像之前那么好，比如信贷增速放缓，宏观经济可能二次探底。”

　　富国基金也认为，市场持续4个月反弹，透支了经济复苏的幅度，目前依靠流动性及复苏预期推动，但随着时间的推移，市场必将重新重视基本面因素。因此，短期内需要保持高度警惕。外围经济依旧风雨飘摇，尚未见底。一旦外围经济继续恶化，或者国内房地产市场依旧低迷，国内经济再次出现下行调整也是非常可能的。因此，需要做好经济低迷时间跨度可能超出预期的心理准备。

　　出于对宏观经济的忧虑，基金对5月的市场走势判断也比较谨慎，多数基金认为5月上行空间有限。

　　例如，建信基金表示，市场从目前位置继续上行的空间会比较有限。基于对流动性和宏观经济改善驱动力减弱的考虑，A股在宏观经济方面的预期兑现，在二季度后期可能会有一个向下修正的过程。

　　房地产最受关注

　　指数上不乐观，基金开始打选股牌，5月将是基金比拼选择板块和个股能力的时机。在接受采访时，信诚精萃成长基金经理刘浩表示：“接下来会出现市场风格的转换。一些没有业绩支撑的、纯粹靠题材炒作而涨上去的中小盘股可能会出现比较大的下跌，而一些有业绩支撑，成长性比较好的中小盘股未来可能还会有一定的投资机会，而前期表现比较落后的大盘蓝筹股可能会成为大盘的支柱力量。”

　　大市值蓝筹中，房地产则是基金最关注的对象。

　　上述上海公募基金经理向《华夏时报》记者表示：“我比较关注房地产，因为宏观经济能否改善就看房地产数据，要看地产、汽车这些大市值蓝筹。选择配置蓝筹主要是出于防御性，公募基金还是偏向选择有实质性业绩支撑的股票。主题性投资的股票涨上去还是会跌下来，跑得慢了就亏钱。5月份建议投资者也相对谨慎一些，保持常态心理，不建议炒作主题。”

　　建信基金也对房地产行业情有独钟，预计房地产在最近旺季到来时，回暖还可以持续。建信基金还认为，房地产的回暖对其相关的一些行业，例如家电等也会产生带动作用。

　　新世纪基金投资总监王卫东告诉记者：“地产受益于刚性需求的释放，经调整后3月份商品房销售为2500亿，已经接近历史最好水平（2007年7-9月份），环比增长猛烈。随着商品房去库存化，从今年下半年开始，房地产企业将会增加新开工面积，未来我们也会比较关注。”

　　防御为主 超配医药行业

　　对于各类基金，江赛春给了投资者一些配置建议：“股票型基金可选择一些以选股见长、业绩排在中上游的基金，保持中等仓位。债券型基金不会有大的收益性，如果是从稳健的角度出发，可以配置一部分，现在很多债基也在投资股票，风险比股票型基金小。指数型基金长期可以配置，单说5月，建议减持一部分，5月以防御为主。”

　　4月底的调整，有人看成是下跌的开始，有人认为是蓄势的开端。王卫东认为：“这是正常的调整，一方面，短期涨幅过大，投资者获利回吐，500只个股翻倍，涨幅在4-5倍的也不少。另一方面，股价上涨的幅度超过了经济复苏的程度，特别是题材股和垃圾股的上涨缺乏基本面的支持。近期市场仍然会维持这种宽幅震荡的格局，上行有估值顶的压力，下行则有流动性封杀了其下跌空间。我们判断这次调整幅度不会很深，也就是到2200-2300点。”

　　对于5月的超配板块，基金也偏向防御性，医药等防御性行业备受推崇。招商基金对于医药行业的配置将高于市场权重配置。他们认为医药制造业收入和利润增速在下游消费品行业中名列前茅，而政策方面，医改大礼包即将送出，医药行业是目前基本面最好的行业。

　　投资需关注企业盈利

　　从宏观数据来看，市场回暖或者企稳的证据已经非常充足，因此宏观经济的带动作用对于市场的边际效用也在下降，宏观经济带动的市场整体走高很难再现。因此，它判断，下一阶段个股分化将会增加，建议投资者更加关注企业盈利，这才是支撑股价上涨的根本因素。大成基金强调，在市场暂时缺乏大的整体性和行业性机会的背景下，深入研究、精选个股将是未来获取超额收益的根本方法。

　　股价和企业盈利在赛跑

　　博时基金旗下博时精选股票基金经理余洋在博时最新的周报中表示，中国A股市场从2008年11月开始到现在经历了长达半年的上涨行情。这轮上涨行情的主要驱动因素一个是流动性充足，另一个是市场对宏观经济见底开始复苏的预期。从上市公司的一季报数据看，企业盈利的数据还没有开始明显好转，这就造成了股票市场估值水平随着股价的上涨而迅速提高。“在和企业盈利的赛跑中，目前股价跑快了，可能需要停下来等等企业盈利的增长。”余洋表示。

　　行情整固利于长期牛市

　　华商盛世成长基金经理庄涛近日撰文指出，A股市场在经历了年初以来的“大阳春”，不知不觉已累积了巨大涨幅：如果从最低的1664点算起，上证指数已经涨了50%，中小企业指数更是几乎翻番。上证指数走到2500点附近的位置，市场分歧明显。

　　庄涛说,考虑到目前蓝筹股估值不高的事实，中长期市场继续走高是可以预期的。但流动性行情也可能会有喘息的时候，消化一下获利盘，行情再整固整固，有利于今后的长期牛市。

　　看好四类投资机会

　　日前，国泰基金管理公司国泰金鼎价值基金基金经理邓时锋在接受媒体采访时指出，在投资策略方面，看好四类投资机会，首先是受益于信贷规模超预期增长和经济复苏率先受益的金融、地产和汽车等行业；其次是未来受益国际经济见底复苏的航运行业；第三是目前估值水平处于历史较低水平、分红收益率较高的交通运输和商业等行业；第四是与固定资产投资密切相关的工程机械、基建和电力设备等行业。

　　文章来源：华夏时报